京海策略
上证报中国证券网讯 10月28日晚间京海策略，蜂助手（301382）发布2025年三季度报告。报告显示蜂助手业绩呈现加速增长态势，第三季度营业收入5.68亿元，同比增长57.57%；扣非后归母净利润5668.67万元，同比大增195.42%，亮眼数据背后，云终端板块的战略深化与落地成效成为核心驱动力，与公司核心发展逻辑形成深度印证。
云终端板块的爆发式增长是本次季报最核心的亮点。作为公司战略核心，云终端业务在三季度的突破得益于算力基建布局的前瞻性推进。根据定增预案规划，超5亿元资金投向“云终端算力中心项目”，一期已启动约700个机柜建设，采用“即用即投”的滚动投入策略，按客户需求逐步扩容，实现资源高效利用。这一布局直接转化为成本优势与盈利动能：自建算力中心相比租赁方式，每路整体成本下降约60%，叠加云终端业务在To B与To C领域的场景渗透，推动板块盈利能力显著提升，成为三季度净利润翻倍的关键支撑。目前，算力中心已覆盖云游戏/云挂机、营销云手机等四大核心场景，其中营销云手机已获得医药、保险企业客户认可，云游戏场景也实现客户试用与下单转化，商业化落地节奏加速。
季报业绩的稳健增长，本质是公司“云终端+算力+AI服务”三位一体战略的阶段性成果，这与董事长罗洪鹏提出的“端云协同、服务订阅”商业模式高度契合。在这一体系中，云终端算力中心作为“大脑”提供核心算力，物联网终端构成服务“身体”，自研瘦终端SoC芯片则承担“神经”连接功能，形成技术协同闭环。
针对行业“智能化与低成本不可兼得”的痛点，公司以SoC芯片为破局关键，通过全栈集成“算力+OS+算法+协议+通信”的“一芯多能”设计，使30元—100元低成本终端也能接入大模型。这种差异化布局不仅抢占了AI泛终端入口，更通过“以云养芯”的商业闭环实现价值变现——以免费或低价芯片获取用户，再通过算力月租与云服务订阅创造持续收益，彻底摆脱传统硬件盈利模式的局限。
从市场维度看，股东总户数较上半年末下降9.61%，户均持股市值增幅达36.18%，显示资金对公司战略价值的认可。随着算力中心逐步投产、芯片技术持续迭代，公司正完成从“服务平台”到“生态平台”的蜕变，而生态型企业的价值属性，将在泛终端市场爆发期中进一步释放，为长期增长注入强劲动力。
蜂助手三季度报告不仅展现了云终端板块的短期盈利爆发力，更印证了其“算力基建+芯片入口+服务订阅”战略的正确性与前瞻性。在政策红利与行业需求的双重驱动下京海策略，云终端生态的持续完善有望推动公司实现更高质量的增长。（杨宏伟）
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